SK이노베이션, '쪼개기 상장' 논란 끝…SK온·SK엔무브 합병설 재점화

[포인트경제] SK이노베이션이 지속적인 '쪼개기 상장' 논란이 제기된 자회사 SK엔무브의 기업공개(IPO)를 철회하면서, SK온과 합병 후 IPO를 진행할 가능성이 높아졌다.

26일 업계에 따르면 SK이노베이션은 전날 이사회를 열고 SK엔무브 상장을 공식 철회하면서, 재무적투자자(FI) 에코솔루션홀딩스가 보유하고 있는 SK엔무브 주식 1200만주를 8천592억6000만원에 장외 취득할 것이라고 밝혔다. 주당 매입가는 7만1605원이다. 이를 통해 SK엔무브를 완전 자회사로 편입된다.

이는 장용호 총괄사장 부임 후 SK이노베이션의 첫 리밸런싱으로, 자사주를 활용한 교환사채 발행 방식을 택한 것이 눈길을 끈다. 해당 조치는 자사주 소각 의무화 제도 도입 전 자사주를 적극 활용하면서 중복 상장 논란도 피하고 향후 SK온과의 사업 재편 가능성까지 염두에 둔 전략으로 풀이된다.

SK엔무브는 2013년 첫 IPO 시도를 시작으로 이번까지 총 네차례 상장 추진이 무산됐다. 모회사인 SK이노베이션과 사업 영역이 겹쳐 중복상장 논란이 나오면서, 소액주주 권익 침해 우려가 지속적으로 제기됐다.

새 정부는 중복 상장과 무분별한 물적분할을 통한 상장에 강경한 입장이다. 이재명 대통령은 후보 시절 "상장사의 자사주를 원칙적으로 소각하는 방안을 제도화"하고, "쪼개기 상장 시 모회사 일반주주에게 신주 우선 배정하겠다"는 공약을 제시한 바 있다.

SK이노베이션 측은 "가장 효율적인 지분 매입 방향이 교환사채 발행이라는 재무적 판단에 따른 것"이라고 하지만, 이재명 정부의 규제 기조가 본격화하기 전 선제적으로 대응했다는 분석이 크다.

아울러 SK엔무브와 SK온의 합병 추진 가능성도 높아졌다. 앞서 SK이노베이션은 적자가 큰 SK온의 재무 개선을 위해 SK엔무브와 합병을 추진했으나 2대 주주인 IMM크레딧솔루션의 반대로 무산됐다. 그러나 이번 지분 재매입 결정으로 SK엔무브 지분율이 기존 70%에서 다시 100% 회복하게 되면서 합병 추진이 수월하게 됐다.

안정적인 현금창출력을 가진 SK엔무브와 투자가 필요한 SK온이 합병하면 SK그룹은 미래 성장동력으로 키우고 있는 배터리 사업의 재정 구조가 마련되는 셈이다.

관련해서 SK이노베이션 측은 "아직 합병을 고려할 단계가 아니라 검토한 바 없다"는 입장을 밝혔다.

한편 SK온은 MBK파트너스, 한투프라이빗에쿼티 컨소시엄 등 FI들과 오는 2028년까지 상장하기로 약속했다. 계약 조건에는 SK이노베이션이 보유한 SK온 주식을 팔 수 있는 공동매매 청구권이 포함돼 있어, SK이노베이션이 이를 막기 위해 자금을 확보해 FI 투자금을 갚을 가능성이 높다.