그래피, 유럽·미국의 의료기기 승인 임박…중국 수출 물꼬까지 "글로벌 영토 확장"

[프라임경제] 상상인증권은 2일 그래피(318060)에 대해 주력 제품인 형상기억교정장치(SMA) 소재 매출의 꾸준한 증가와 글로벌 파트너십 확대로 인해 올해 하반기가 기업가치 도약의 중요한 분기점이 될 것이라며 투자의견 '매수'를 유지했다. 

목표주가는 최근 의료기기 업종 전반의 밸류에이션 하락을 반영해 목표주가는 기존 6만2000원에서 4만원으로 하향 조정했다.

하태기 상상인증권 연구원은 "동사의 주가는 장기간 조정을 보이다가 지난해 4분기 매출 급성장 기대감으로 11월부터 급등해 올해 2월 6만9000원대까지 상승한 바 있다"며 "이후 1분기 실적 비수기 진입과 의료기기 섹터의 동반 하락으로 현재 1만7000원대까지 조정을 받은 상태이나, 상승여력은 135.4%에 달해 투자 매력이 매높다"고 진단했다.

상상인증권에 따르면 투자자들이 가장 주목해야 할 핵심 모멘텀은 그래피의 독보적인 SMA 소재 기술력과 매출 성장세다. SMA는 구강 온도(활성화 온도 30.86°C 이상)에서 형상기억 특성이 발현돼 치아와 완벽히 적합되며, 이상적인 교정력을 일정하고 장기간 지속시키는 혁신 기술이다.

그래피의 올해 2분기 연결 기준 예상 매출액은 지난해 동기 대비 48.4% 증가한 65억원으로, 전 분기 대비로는 91.2% 성장하며 완연한 회복세를 보일 것이라는 관측이다. 

특히 마진이 좋은 주력 제품 SMA 소재의 2분기 매출액은 지난해 동기 대비 77.8% 증가한 32억원으로 추정되며, 원가율 하향 안정화를 이끌어 영업적자폭이 1분기 35억원에서 2분기 18억원 추정으로 줄어들 것이라는 분석이다.

이어 "동사는 수출 비중이 90% 내외로 높은데, 북미·중동·북유럽을 중심으로 SMA 소재 수요가 확대되며 수출이 크게 증가하고 있다"며 "일부 선도 치과병원을 중심으로 임상 검증이 진행되며 치료 결과에 대한 신뢰를 쌓고 있어, 향후 임상적 신뢰가 확보되면 적용 범위가 빠르게 확대될 가능성이 높다"고 진단했다.

특히 하반기에는 글로벌 영토 확장을 가속화할 이벤트들도 대기 중이다. 

첫째, 3분기 중 SMA(TA-28)에 대한 유럽 CE MDR 승인이 이뤄질 가능성이 높다. 둘째, 세라믹 함유 영구치관용 레진에 대한 미국 FDA 의료기기(510K) 승인이 기대된다. 

아울러 미국 유통사(B사)향 초도물량 공급이 7월로 이연되어 반영될 예정이며, 미국 법인은 오는 8월 가동을 앞두고 있다. 지연되었던 중국 파트너 본덴트를 통한 중국 NMPA 승인 일정 역시 하반기부터 SMA 소재와 장비의 소규모 수출을 시작으로 물꼬를 틀 전망이다.

하 연구원은 "글로벌 치과 의료기기업체인 메가젠임플란트와의 전략적 제휴도 강력한 매출 기폭제로 작용할 것"이라며 "동사는 메가젠임플란트의 강력한 글로벌 유통망과 디지털 덴탈 플랫폼을 활용해 세라믹 함유 영구치관용 레진, 수술가이드, 투명교정 소재의 해외 공급을 확대할 계획이며, 빠르면 올 3분기부터 본격적인 매출이 발생할 것"이라고 바라봤다.

이러한 모멘텀에 힘입어 그래피의 매출은 올해 3분기 88억원, 4분기 168억원으로 가파르게 성장해 올해 연간 매출 355억원을 기록하고 영업이익은 3억원으로 흑자 전환할 것으로 관측되고 있다.

나아가 2027년에는 매출액 474억원, 영업이익 83억원, 당기순이익 65억원을 기록하며 본격적인 실적 턴어라운드 궤도에 진입할 것으로 추정됐다.

끝으로 "성장 초기 국면 특성상 매출채권이 많아 보일 수 있으나 연간 매출 추정치 대비 정상 범위 내에 있으며, 최근 전환사채 발행 한도를 높인 만큼 인수합병(M&A) 등 사업 확장을 위한 자금 조달 가능성도 열려 있다"며 "하반기 반도체 중심의 시장 수급이 완화되면 의료기기 섹터로의 관심 회복과 함께 동사의 주가 전망은 매우 긍정적"이라고 조언했다.