한국항공우주, KF-21 양산 '본격화'…실적 성장 구간 진입

[프라임경제] 하나증권은 26일 한국항공우주(047810)에 대해 KF-21 양산 본격화에 따른 실적 성장 구간에 진입했다고 평가하며 투자의견 '매수(BUY)'를 유지했다.

목표주가는 기존 21만원에서 23만원으로 상향했다.

한국항공우주는 군용기 개발 및 완제기 생산을 주력으로 하는 방산 기업으로, KF-21 전투기 개발을 중심으로 국내외 항공 방산 사업을 확대하고 있다.

하나증권에 따르면 한국항공우주의 올해 이후 실적은 KF-21 내수 양산 확대를 중심으로 증가세가 이어질 전망이다. 수주잔고와 완제기 인도 일정을 감안할 때 증익 흐름은 오는 2028년까지 가시성이 확보된 것으로 분석된다.

KF-21 내수 양산은 올해 3분기부터 본격화되며, 생산 물량은 2026년 한 자릿수 중후반에서 2027년 10대 중후반, 2028년 20대 중반 수준으로 단계적으로 확대될 것으로 예상된다.

이에 따라 KF-21 매출 비중은 △2026년 11.2% △2027년 20.2% △2028년 29.8%까지 상승할 전망이다. 내수 양산 물량은 이후에도 일정 수준 유지되며, 추가 성능개량이나 후속 사업으로 이어질 가능성도 제기된다.

시장에서는 높은 밸류에이션 부담도 존재하지만, 가파른 이익 성장으로 이를 상쇄할 수 있다는 평가다. 과거 방산 업사이클 초반에도 멀티플 부담이 존재했으나, 이후 실적 성장과 함께 빠르게 해소된 사례가 있다는 점에서 유사한 흐름이 나타날 가능성이 거론된다.

다만 업사이클의 지속 기간은 KF-21 수출 성과에 좌우될 것으로 보인다. 현재 내수 물량과 수주잔고를 기반으로 오는 2028년까지의 성장 가시성은 확보됐지만, 이후 추가 성장을 위해서는 수출 수주 확보가 필수적이라는 분석이다.

KF-21의 잠재 수출 수요는 500대 이상으로 추정되며, 기존 완제기 수출 레퍼런스를 보유한 국가들을 중심으로 수주 가능성이 거론된다. UAE와의 방산 협력 확대 역시 기대 요인으로 꼽힌다.

채운샘 하나증권 연구원은 "KF-21 양산 본격화로 실적 성장 구간에 진입했다"며 "오는 2028년까지 증익 가시성이 확보된 가운데 수출 성과가 향후 업사이클 지속 여부를 결정할 것"이라고 분석했다.

이어 "중장기적으로 성능 개량을 통해 차별화된 전투기 포지션 구축 가능성도 존재한다"고 덧붙였다.