[이 공시 왜 떴을까] 심원아메리카 ‘중복상장’, 주주 반대에 ‘제동’

시사위크=권정두 기자  MS그룹의 핵심 계열사인 코스닥상장사 엠에스오토텍과 코스피상장사 명신산업은 지난 20일 나란히 ‘종속회사 등 상장에 관한 찬성 여부’를 공시했습니다. 이는 정부의 중복상장 관련 주주보호 강화 조치에 따라 새롭게 생긴 공시 유형의 첫 사례인 데다, 상장 계획에 제동이 걸렸다는 점에서 눈길을 끕니다.

‘중복상장’은 국내 주식시장의 주요 쟁점 중 하나로 논란이 끊이지 않은 사안입니다. 상장사의 핵심 사업 또는 성장 가능성이 높은 사업을 떼어 내 상장시키거나 거느리고 있던 자회사를 상장시키는 일이 잇따르면서 주주가치 훼손 논란이 꼬리에 꼬리를 물었죠. 소위 ‘코리아 디스카운트’의 주요 요인으로 지목되기도 했고요.

출범 이후 ‘자본시장 체질개선’에 박차를 가해온 이재명 정부는 ‘중복상장’ 문제와 관련해서도 적극적인 개선 의지를 보여왔습니다. 대통령의 직격으로 ‘중복상장’ 논란에 휩싸였던 기업이 상장 추진을 철회하는 일이 벌어지기도 했죠.

최근엔 실제 제도 강화도 이뤄졌습니다. 금융당국은 지난 8월 초를 기해 중복상장과 관련해 개정된 규정 및 가이드라인을 시행하고 나섰습니다. 여기엔 자회사 상장에 앞서 모회사 이사회가 △주주 영향평가 △주주보호 방안 마련 △주주 소통 또는 주주동의 표결 △이사회 찬반 결의와 자회사 통지 △관련 내용 공시 등의 5가지 절차를 반드시 이행하도록 하는 내용도 담겼습니다.

엠에스오토텍과 명신산업이 이번에 공시한 ‘종속회사 등 상장에 관한 찬성 여부’는 이 중 주주 소통 또는 주주동의 표결에 해당하는데요. 두 회사는 앞서 각각 증손·손자회사인 심원아메리카의 상장 결정을 공시했으며, 이어 주주 영향평가와 주주보호 방안 마련도 실시한 뒤 공시한 바 있습니다. 그리고 이에 대한 주주설문을 3일간 실시한 뒤 그 결과를 공시한 겁니다.

우선 상장 추진 내용 및 경과부터 살펴보겠습니다. 중견그룹인 MS그룹은 자동차부품 사업을 주력으로 영위 중인데요. 오너일가에서 엠에스오토텍과 명신산업을 거쳐 비상장사인 심원테크, 미국 법인인 심원아메리카로 이어지는 지배구조를 형성하고 있습니다. 이 중 상장이 추진된 건 심원아메리카로, 나스닥 상장 채비에 나섰죠.

하지만 이는 전형적인 중복상장 구조에 해당했습니다. 이미 지배구조상 중복상장 구조를 띄고 있는 상황에서 증손·손자회사까지 상장할 경우 ‘3중 중복상장’이 형성되는 것이기 때문이었죠. 그렇게 심원원아메리카는 금융당국의 중복상장 규제 강화 이후 이에 해당하는 이후 첫 번째 주자가 됐습니다.

엠에스오토텍과 명신산업은 주주영향 평가를 통해 긍정적인 분석을 내놨습니다. 자회사 가치 현실화에 따른 모회사 가치 재평가 가능성이 확인되고, 모회사 지분율은 감소하지만 심원아메리카의 자산·실적 증가 효과가 그룹사 전반에 긍정적인 영향을 미칠 것으로 전망했죠. 또한 사업확대로 배당가능이익이 증가하고, 자회사 시장평가에 따른 기업가치 제고 및 재무 개선 효과도 있을 것으로 분석했습니다. 아울러 향후 3년간 총 70억원 규모의 특별배당과 중장기 주주환원 정책 수립, 기업가치 제고 계획 수립 등을 주주보호 방안으로 마련했습니다.

하지만 이 같은 분석 및 방안은 주주들을 설득시키지 못했습니다. 주주설문 결과 ‘상장 반대’ 결정이 내려진 겁니다. 이에 심원아메리카의 나스닥 상장은 제동이 걸렸고, 엠에스오토텍과 명신산업은 주주보호 방안을 재검토하겠다는 입장을 밝혔습니다.

이러한 결과는 제도의 중요성을 명확하게 보여줍니다. 금융당국 차원의 제도 강화가 없었다면, 주주들의 반대에도 불구하고 심원아메리카의 나스닥 상장 추진은 얼마든지 강행될 수 있었을 것이기 때문입니다.

주주들의 반대에 가로막힌 MS그룹이 향후 어떤 행보를 이어갈지, 또 이번 결과가 ‘중복상장’ 논란에 휩싸인 다른 기업에 어떤 영향을 미치게 될지 여러모로 귀추가 주목됩니다.