LS, 해저케이블·버스덕트 성장 기대…해외 생산거점 확대

[프라임경제] NH투자증권은 11일 LS(006260)에 대해 투자자산 가치 하락에 따른 목표주가 조정에도 자회사 LS전선의 실적 성장과 지주회사 가치 재평가 가능성은 여전히 유효하다며 투자의견 '매수(Buy)'를 유지했다.

목표주가는 LS일렉트릭 등 투자자산 가치 하락을 반영해 기존 50만원에서 36만원으로 하향했다.

LS는 전선과 전력기기, 비철금속 등을 주요 사업으로 영위하는 지주회사다. 최근에는 자회사 LS전선을 중심으로 해저케이블 생산시설을 확대하고 북미 전력 인프라 시장 공략을 강화하고 있다.

NH투자증권에 따르면 LS의 현재 순자산가치(NAV) 대비 할인율은 68.4%로 저평가 구간에 위치해 있다. 목표주가 산정에 적용한 할인율은 기존과 동일한 35%를 유지했다.

다만 단기적으로는 비상장 자회사 LS MnM의 중복상장 가능성이 주가에 부담으로 작용하고 있다는 분석이다.

LS는 과거 일본 JKJS로부터 LS MnM 지분 49.9%를 인수하는 과정에서 재무적 투자자를 유치했다. 언론 보도에 따르면 당시 약정한 기업공개(IPO) 기한은 내년 8~9월로 알려졌다.

그러나 중복상장 관련 제도 변화로 기존과 같은 방식의 상장은 쉽지 않을 것으로 전망했다. 중복상장 가이드라인 시행 이후 모회사 이사회에 주주보호 의무가 부과됐고 최근 중복상장 계획을 철회한 사례도 나타나고 있기 때문이다.

이에 따라 중장기적으로는 LS전선과 LS MnM 등 비상장 자회사의 가치가 지주회사 기업가치에 점차 반영되면서 할인율이 축소될 것으로 내다봤다.

이승영 NH투자증권 연구원은 "LS MnM의 중복상장 가능성에 대한 단기적인 우려가 부각되고 있지만 주주보호 의무 강화와 최근 중복상장 철회 사례 등을 고려하면 우려는 과도하다"며 "중장기적으로 비상장 자회사 가치가 지주회사에 반영되면서 할인율이 축소될 것으로 전망한다"고 분석했다.

자회사 LS전선의 생산능력 확대도 향후 성장 동력으로 꼽혔다. 초고압케이블과 버스덕트 등 수익성이 높은 제품의 매출 확대와 고부가가치 사업 중심의 선별 수주가 중장기 실적 개선을 이끌 것으로 전망했다.

특히 동해 공장 4·5동 증설 효과가 올해 4분기부터 해저케이블 매출에 반영되면서 실적 성장이 본격화될 것으로 예상했다.

미국 해저케이블 공장은 내년 3분기 완공을 목표로 하고 있으며, 오는 2028년 1분기부터 양산에 들어갈 계획이다. 북미 지역의 해저케이블 수요 확대에 대응하면서 해외 생산 기반도 강화할 것으로 기대했다.

버스덕트 사업도 해외 생산시설 확충에 따른 성장이 예상된다. 멕시코 공장은 내년 상반기 양산을 시작할 예정으로 이를 통해 관련 매출 증가가 본격화될 것으로 내다봤다.

자회사 코리아모션웍스의 영구자석 공장도 내년 상반기 착공해 오는 2028년 하반기 양산에 들어갈 예정이다. 이를 통해 전선과 전력 인프라 외에도 사업 기반을 확대할 것으로 전망했다.

이 연구원은 "LS전선은 초고압케이블과 버스덕트 매출 확대, 고부가가치 사업 중심의 선별 수주를 통해 중장기 실적 성장이 기대된다"며 "동해 공장 증설 효과가 올해 4분기부터 반영되고 미국과 멕시코 생산시설이 순차적으로 가동되면서 성장세가 이어질 것으로 판단한다"고 말했다.