현대차 상반기, 최대 매출 행진 속 깊어진 수익성 고민

[프라임경제] 현대자동차(005380)의 2026년 2분기 성적표에는 서로 다른 방향의 숫자가 함께 담겼다.

매출은 전년 동기보다 1.9% 증가한 49조2153억원으로 역대 분기 최대 기록을 세웠다. 글로벌 판매는 99만1885대로 6.9% 감소했고, 영업이익은 20.8% 줄어든 2조8509억원에 그쳤다. 영업이익률도 7.5%에서 5.8%로 하락했다.

최대 매출과 이익 감소의 조합은 2분기만의 현상이 아니다. 현대차는 1분기에도 역대 1분기 최대인 45조9389억원의 매출을 올렸지만 영업이익은 30.8% 감소했다. 두 분기 연속 외형은 커졌고 수익성은 후퇴했다.

실적 구성도 같은 방향을 가리킨다. 자동차 부문의 매출과 영업이익은 모두 줄었고, 환율과 금융 부문이 연결 실적을 방어했다. 판매 물량 감소와 인센티브 부담은 원화 약세가 제공한 이익을 대부분 흡수했다.

상반기 매출은 95조1542억원으로 2.7% 증가했지만 영업이익은 25.8% 감소한 5조3656억원이다. 영업이익률은 5.6%에 머물렀다. 현대차가 하반기 생산 정상화와 신차 출시를 강조하는 이유도 판매량 회복과 수익성 개선을 함께 풀어야 하기 때문이다.

현대차는 하반기 생산 정상화와 신차 출시를 통해 연간 가이던스를 달성하겠다는 방침이다. 남은 판매 목표는 약 219만대다. 연간 영업이익률 목표 하단인 6.3%를 채우려면 하반기 수익성을 7% 수준까지 높여야 한다.

현대차 관계자는 "지정학적 이슈와 경쟁 심화로 전 세계 자동차 산업 수요가 전년 동기 대비 3.8% 감소하는 등 유례없는 어려움을 겪고 있다"며 "하반기 신차 출시 본격화와 전사적 노력을 통해 연초 제시한 연간 가이던스를 달성해 현대차의 펀더멘털을 글로벌 시장에 증명할 수 있도록 노력하겠다"고 말했다.

사업 부문별 실적을 나누면 역대 최대 매출의 구성이 뚜렷해진다. 자동차 부문 매출은 36조8324억원으로 2.1% 감소했다. 금융 부문은 15.7% 증가한 9조5040억원, 기타 부문은 16.8% 늘어난 2조8790억원을 기록했다. 

영업이익에서도 자동차와 금융의 흐름이 갈렸다. 자동차 부문 영업이익은 11.5% 감소한 1조9930억원이다. 금융 부문 영업이익은 16.2% 증가한 7590억원으로 전체 영업이익의 26.6%를 차지했다.

연결 매출은 역대 최대였지만 자동차 본업의 외형과 이익은 지난해보다 작아졌다. 금융 부문이 실적 감소 폭을 줄이며 연결 기준 성적표를 지탱한 구조다.

환율의 역할도 컸다. 2분기 원·달러 평균 환율은 전년 동기보다 7.0% 상승한 1502원을 기록했다. 자동차 부문 환율 효과는 매출을 2조5710억원, 영업이익을 2380억원 늘렸다.

판매 물량 감소는 매출에서 2조2460억원, 영업이익에서 5420억원의 하락 요인으로 작용했다. 제품 믹스와 인센티브를 합산한 효과도 매출을 1조1010억원, 영업이익을 5700억원 끌어내렸다.

원자재 가격과 판매비용도 부담을 더했다. 매출원가율은 81.1%에서 82.2%로 상승했고 판매관리비는 6.8% 증가한 5조8850억원을 기록했다. 생산량이 회복되더라도 원자재와 관세, 인센티브 부담이 이어지면 수익성 개선 속도는 제한될 수 있다.

2분기 글로벌 전동화차량(xEV) 판매는 26만6627대로 1.7% 증가했다. 성장을 이끈 차종은 하이브리드(HEV)였다.

HEV 판매는 18만7661대로 약 11% 늘었고 전체 판매 비중은 역대 최고인 18.9%에 도달했다. 전기차(EV) 판매는 6만9366대로 12% 이상 감소했다. 플러그인 하이브리드차(PHEV)도 1만3000대에서 8000대로 줄었다. HEV를 제외한 전동화차량 판매는 약 15% 감소했다. 현대차의 전동화 실적 방어가 HEV 수요에 집중됐다는 의미다.

미국에서는 이 전략이 판매와 점유율을 함께 지켰다. 산업 수요가 0.5% 증가한 가운데 현대차 도매 판매는 0.9% 늘었다. HEV 판매 비중은 19.4%에서 26.2%로 뛰었고, 시장점유율은 5개 분기 연속 6%대를 유지했다.

유럽에서는 산업 수요가 2.9% 증가했지만 현대차 판매가 10.9% 감소했다. HEV 판매는 17.8% 늘고 SUV 비중도 74.2%까지 높아졌으나 전체 판매 부진을 메우지 못했다.

인도 산업 수요는 25.6% 증가했고 현대차 판매 증가율은 5.4%였다. 중국에서는 산업 수요가 25.1% 줄어드는 동안 현대차 판매가 36.9% 감소했다. 글로벌 시장 침체와 함께 일부 지역에서 시장보다 판매가 부진했던 흐름도 하반기 신차가 해결해야 할 과제로 남았다.

현대차의 올해 도매판매 목표는 415만8300대다. 상반기에는 196만8104대를 판매해 목표의 47.3%를 채웠다. 하반기에 필요한 판매량은 219만196대다. 상반기보다 22만2092대, 11.3% 많다. 분기 평균으로 환산하면 약 109만5000대로 2분기 판매량보다 10.4% 높은 수준이다.

부품 공급 정상화와 함께 그랜저, 아반떼, 투싼 등 주요 신차가 투입되면 판매량 회복 여지는 있다. 유럽에서는 투싼과 아이오닉 3가 시장점유율 회복을 맡는다.

수익성의 문턱은 판매 목표보다 높다. 현대차가 제시한 연간 영업이익률 목표는 6.3~7.3%다. 상반기 영업이익률이 5.6%에 그친 만큼 목표 하단을 채우려면 하반기 약 6조5000억원의 영업이익과 7% 안팎의 영업이익률이 필요하다.

판매 확대 과정에서 인센티브가 늘어나면 물량을 회복해도 이익률 개선은 늦어진다. 2분기에는 믹스와 인센티브 요인으로 영업이익 5700억원이 감소했다. 신차효과가 판매량 증가와 가격 방어로 이어져야 하는 이유다.

현대차는 실적 감소에도 주당 2500원의 분기 배당을 유지했다. 생산 확대와 신차 투자, 주주환원 정책을 함께 수행하려면 하반기 현금 창출력도 회복해야 한다.

2분기 실적을 대표한 숫자가 49조원이었다면 하반기의 핵심은 219만대와 7%다. 생산 정상화가 판매량을 되찾는 출발점이라면, 인센티브와 원가 관리가 연간 가이던스 달성을 결정할 전망이다.