현대차, 이익 감소보다 '장기 모멘텀'에 집중

[프라임경제] 교보증권은 24일 현대차(005380)에 대해 글로벌 신차 수요 둔화와 원가 부담을 고려해 목표주가를 기존 90만원에서 80만원으로 하향 조정했다. 다만 하이브리드(HEV) 판매 확대를 통한 시장 점유율 상승과 하반기 신차 및 인공지능(AI) 모멘텀은 여전히 유효하다며 투자의견 '매수'와 자동차 업종 내 최선호주(Top-pick)는 유지했다.

현대차는 전날 올해 1분기 연결 기준 매출액은 전년 동기 대비 3.4% 증가한 45조9000억원, 영업이익은 30.8% 감소한 2조5000억원을 기록했다고 밝혔다. 이는 시장 컨센서스를 하회하는 수치다. 

김광식 교보증권 연구원은 "글로벌 신차 수요가 7.2% 감소하는 악조건 속에서 도매 판매량이 줄어들며 발생한 고정비 부담과 전기차(EV) 인센티브 지출 증가, 관세 영향 등이 수익성 하락의 원인으로 작용했다"며 "또한 분기 말 환율 상승에 따른 판매보증충당금(판보충비) 약 2700억원과 중동 전쟁 여파 등 일회성 비용도 실적을 눌렀다"고 설명했다.

다만 실적 감소보다 글로벌 시장 점유율이 0.3%p, 미국 시장 점유율이 0.4%p 상승했다는 점에 주목했다. 

김 연구원은 "2분기부터는 하락한 관세율(25%→15%)이 온기로 반영되고 팰리세이드 판매 재개에 따른 평균판매단가(ASP) 개선이 기대되는 만큼 수익성 회복 요인은 충분하다"고 진단했다.

특히 주요 신차 출시가 집중된 하반기부터는 본격적인 판매량 회복세가 나타날 것으로 전망했다.

미래 성장 동력인 'Physical-AI'에 대한 기대감도 크다. 현대차는 현재 엔비디아와의 협력을 통해 기술 내재화를 추진 중이며, 구글 등 글로벌 빅테크 기업과의 협력 고도화도 예상된다. 

김 연구원은 "오는 6월과 12월 알파마요 신규 모델 발표, 하반기 모셔널(Motional)의 국내외 상용화 등 주가 리레이팅을 이끌 이벤트가 대기 중"이라며 "신차 출시를 통한 실적 개선과 AI 모멘텀이라는 두 마리 토끼를 모두 잡을 수 있는 시점"이라고 분석했다.

이어 "글로벌 수요 둔화를 반영해 수익 추정치를 소폭 하향했으나, 수익성 방어 능력을 갖춘 동사의 시장 점유율 확장 기회는 여전하다"며 "지배주주순이익 10조5000억원 등을 고려할 때 현재 주가는 여전히 투자 매력이 높다"고 덧붙였다.