두산에너빌리티, 원전 모멘텀 11월까지 이어진다…내년 수주 확대 기대

[프라임경제] NH투자증권은 26일 두산에너빌리티(034020)에 대해 대형원전과 소형모듈원전(SMR) 시장에서의 경쟁력을 바탕으로 내년부터 수주 확대가 본격화될 것이라며 투자의견 '매수(Buy)'와 목표주가 13만3000원을 유지했다.

두산에너빌리티는 원자력과 가스터빈, 발전설비 등을 주력으로 하는 에너지 플랜트 기업이다. 대형원전 주기기와 SMR 핵심 기자재 제작 역량을 보유하고 있으며, 최근에는 북미를 중심으로 원전과 가스터빈 사업 확대를 추진하고 있다.

NH투자증권은 미국을 비롯한 국내외 원전 시장의 투자 확대가 두산에너빌리티의 중장기 성장 기반을 강화할 것으로 전망했다.

미국에서는 연방정부 차원에서 에너지부(DOE)와 상무부(DOC)가 대형원전 10기 건설을 추진하고 있으며, 주정부와 공공기관, 민간기업들도 SMR 도입 계획을 마련하고 있다.

국내에서도 3대 메가프로젝트에 따른 중장기 전력 수요 확대를 바탕으로 추가 원전 도입 논의가 시작됐다. 유럽과 중동, 동남아시아 역시 아직 초기 단계지만 신규 원전 건설에 적극적으로 나서고 있다는 평가다.

이민재 NH투자증권 연구원은 "미국 중간선거 직전까지 국내외에서 원전 관련 정책 모멘텀이 이어질 전망"이라며 "대형원전과 SMR 시장에서 두산에너빌리티가 확보한 독보적인 지위를 감안하면 내년부터 본격적인 수주 확대가 기대된다"고 분석했다.

가스터빈 사업도 성장세가 이어질 것으로 전망했다. 북미 빅테크 기업을 중심으로 전력 수요가 확대되는 가운데 국내에서도 연료전환과 메가프로젝트 관련 수요가 증가할 것으로 예상했다.

하반기에는 북미 유틸리티를 포함한 추가 고객사 확보 여부도 결정될 것으로 내다봤다. 두산에너빌리티의 가스터빈 납기 일정이 글로벌 주요 제작사와 유사한 수준인 만큼 시장 내 경쟁력도 충분하다는 평가다.

글로벌 경쟁사 대비 밸류에이션 매력도 부각될 것으로 봤다. 글로벌 가스터빈 업체들의 2030년 기준 평균 기업가치 대비 상각전영업이익(EV/EBITDA)은 18배 수준으로 두산에너빌리티보다 높은 수준이다.

특히 북미 사업 비중에 따라 밸류에이션 격차가 두 배 이상 벌어지고 있다는 점에 주목했다. 글로벌 경쟁사들은 충분한 수주잔고와 수익성을 이미 증명했지만, 두산에너빌리티 역시 향후 북미 비중 확대를 통해 재평가 가능성이 높다는 설명이다.

두산에너빌리티가 오는 2030년까지 수주할 수 있는 대형원전 및 SMR 파이프라인 가운데 절반 이상인 약 50GW가 북미에 집중돼 있다. 가스터빈 역시 향후 북미 비중이 높아질 것으로 전망되며, 수익성이 높은 서비스 매출 확대도 긍정적인 요인으로 꼽혔다.

하반기에는 정책 이벤트도 이어질 예정이다. 한·미 원자력협정 관련 고위급 회담과 내달로 예상되는 대미 투자 발표, 오는 10월 제12차 전력수급기본계획 초안, 10~11월 미국·사우디 원자력협정 등이 대표적인 모멘텀으로 제시됐다.

이 연구원은 "미국 중간선거 이전까지 국내외 원전 관련 모멘텀이 강화될 것으로 전망한다"며 "북미 중심의 원전·SMR 파이프라인과 가스터빈 성장, 글로벌 경쟁사 대비 밸류에이션 매력을 감안하면 추가적인 재평가 여력도 충분하다"고 말했다.