DB손해보험, 기업가치 제고계획 발표…주주환원 목표 상향

[프라임경제] DB손해보험(005830)은 중장기 기업가치 제고(밸류업) 계획을 공시하고 주주와 애널리스트·투자자를 대상으로 설명회를 개최했다고 28일 밝혔다. 

이번 계획의 핵심은 단기적인 외형 확대보다 배당가능이익과 자본효율성을 함께 높여 '지속가능한 균형성장'을 이루고 주주환원을 확대하는 데 있다.

DB손해보험은 지난해 처음으로 기업가치 제고계획을 발표하며 주주환원 확대와 신지급여력제도(K-ICS) 비율의 적정 수준 관리, 미래 성장동력 확보를 약속했다. 

이후 지난해 별도 기준 배당성향 30.0%와 총주주수익률(TSR) 34.9%를 달성했으며 K-ICS 비율도 목표 구간 내에서 관리했다. 지난 5월에는 포테그라 그룹 인수를 완료하며 글로벌 성장 기반도 마련했다.

다만 최근 5년 누적 자기자본이익률(ROE)은 16.9%로 자본비용을 지속적으로 웃돌았지만 주가순자산비율(PBR)은 1배를 밑돌고 있다. 

DB손해보험은 새 회계기준(IFRS17) 도입 이후 회계상 이익과 실제 배당재원 간 차이가 커진 데다 외형 중심 경쟁에 따른 사업비와 손해율 부담이 장기적인 배당 여력에 대한 시장의 불확실성을 키운 것으로 분석했다.

이에 현행 제도와 시장 환경에서도 성장과 주주환원을 함께 이어갈 수 있도록 이번 계획을 수립하고 주주환원 목표도 대폭 높였다. 

오는 2028년 별도 기준 35%에서 2030년 연결 기준 40%, 별도 기준 50%로 상향하고 주당배당금(DPS)도 매년 10% 이상 늘려 주주환원의 예측 가능성을 높일 계획이다.

배당의 지속가능성을 판단하기 위해 배당가능이익과 예상배당금을 비교하는 배당여력 지표인 DCR(Dividend Coverage Ratio)을 새로 도입하고 K-ICS와 함께 관리한다. K-ICS 150~220%, DCR 100~400% 범위에서는 현재 주주환원 목표를 유지하고 수익성이나 자본·배당여력 변화에 따라 추가 환원도 검토할 방침이다.

자본효율성 관리 기준도 명확히 했다. ROE를 핵심 관리지표로 삼아 자기자본비용(COE)보다 2%포인트(p) 이상 높은 수준을 안정적으로 유지할 계획이다. 

보험 신계약과 자산운용 신규 투자에는 투입 자본 대비 수익성을 평가하는 자본수익률(ROR)을 적용하고 200%를 최소 기준으로 관리한다. 신규사업에는 투자수익률(ROI)을 적용해 무위험수익률을 웃도는 수익성을 확보할 방침이다.

실행의 출발점은 본업 경쟁력 강화와 균형성장이다. 상품 설계·인수부터 계약 유지, 보험금 지급까지 전 밸류체인을 개선해 유지율을 높이고 손해율을 낮춘다. 동시에 중장기 자금수지와 배당가능이익, DCR 전망을 바탕으로 회사 체력에 맞는 신계약 규모와 상품 포트폴리오를 운영해 적정 성장을 추진한다.

한편 포테그라는 글로벌 성장동력으로 육성한다. 스페셜티 보험을 중심으로 최근 5년간 매출이 연평균 14.7% 성장하면서도 합산비율을 90% 수준으로 안정적으로 유지해 왔다.

DB손해보험은 미국과 유럽에서의 성장세를 바탕으로 인수 시너지를 극대화하고 글로벌 최적 포트폴리오를 구축할 계획이다. 자본건전성과 배당재원의 안전선도 설정해 K‑ICS는 자본위기구간 150%에 시장 변동성과 규제 강화 등에 대비한 30%p를 더한 180%를 안전선으로 설정했다. 

DCR은 배당 지급 후에도 같은 규모의 배당을 한 차례 더 지급할 수 있는 200%를 안전선으로 정했다. 금리·손해율 등 시나리오 기반 전망과 상시 모니터링을 통해 두 지표가 안전선을 하회하지 않도록 선제적으로 관리한다.

시장과의 소통도 강화한다. 분기 실적발표 설명회를 최고경영자(CEO)가 직접 주관하도록 확대하고 국내외 기업설명회와 콘퍼런스에도 주요 경영진과 사외이사의 참여를 늘릴 계획이다. 아울러 기업가치 제고계획의 이행 현황을 매년 투명하게 공개하고 투자자 대상 정보 제공도 지속적으로 강화할 예정이다.

남승형 DB손해보험 CFO는 "주주가치는 경영의 결과로 남는 잔여물이 아니라 성장과 자본배분 의사결정의 출발점이어야 한다"며 "계약자의 신뢰를 지키면서 주주의 기대에 부응할 수 있도록 단기 외형 확대가 아닌 지속가능한 성과로 계획을 이행하겠다"고 말했다.